CONFCOMMERCIO

OSSERVATORIO STAMPA ECONOMICA INTERNAZIONALE

Rassegna di economia e politica internazionale a cura

dell’Area Politiche per lo Sviluppo -  Settore Internazionalizzazione

Numero: 01

Data: 15 gennaio 2010

1 -     Gioie e dolori dell’euro

(Heurs et malheurs de l’euro)

di Martin Wolf

Cosa sarebbe accaduto nel corso della crisi finanziaria se non ci fosse stato l’euro? Le monete greca, irlandese, italiana, spagnola e portoghese sarebbero state svalutate rispetto al marco. Ed è precisamente questo che i creatori della zona euro volevano evitare. Ci sono riusciti. Ma se non si può più aggiustare il passo di cambio, bisogna che qualcos’altro si aggiustabile. All’occorrenza, le economie dei paesi membri situate alla periferia della zona.

Prima della crisi, i paesi periferici presentavano una domanda in eccesso rispetto all’offerta, mentre i paesi del centro si trovavano in una situazione opposta. Nel 2006, il settore privato greco, irlandese, portoghese e spagnolo spendeva più di quello che guadagnava, mentre il settore privato tedesco e olandese spendeva di meno.

Poi è arrivata la crisi che evidentemente ha colpito più duramente i settori privati più esposti. Dal 2006 al 2009, i settori privati irlandese, spagnolo e greco, hanno modificato il rapporto fra le entrate e le spese rispettivamente del 16%, 15% e 10% del PIL. La conseguenza è stato un enorme peggioramento della posizione di bilancio. Fatto che sottolinea un punto che gli economisti sembrano reticenti ad ammettere: la posizione di bilancio non è sostenibile se non lo è il finanziamento del settore privato.

Nei primi dieci anni della sua esistenza, gli squilibri all’interno della zona euro hanno creato danni considerevoli  al credito dei settori privati delle economie più prospere. Oggi tali squilibri gravano sui settori pubblici.

In che situazione si trovano oggi gli stati periferici? In recessione strutturale. Ad un certo punto dovranno ridurre il deficit di bilancio e non potendo compensare con il tasso di cambio della moneta, la recessione non potrà che aumentare. Anche considerando che questi paesi hanno perso competitività all’interno della zona euro. E anche questo è inerente al sistema.

I paesi periferici sono oggi presi in trappola: non possono facilmente generare un’eccedenza esterna, non possono facilmente rilanciare il prestito del settore privato, e alla lunga sopporteranno male l’attuale deficit di bilancio. L’emigrazione di massa potrebbe essere una possibilità ma difficilmente raccomandabile.

La crisi che colpisce i paesi periferici della zona euro non è accidentale, ma deriva dal sistema stesso. I membri più deboli dovranno trovare un modo di uscire dalla trappola, non avranno aiuti: la zona non possiede membri disposti a giocare il ruolo di compratori di ultima risorsa.

Al momento della creazione della zona euro, si è assistito alla pubblicazione di numerosi documenti che si chiedevano se sarebbe stata la migliore delle unioni monetarie. Oggi sappiamo che non era così. Presto ne vedremo le conseguenze.

(Le Monde, 12 gennaio 2010, pag. 2 inserto Economia)